自2018年全球首款采用石墨烯散熱方案的智能手機發布后，越來越多的國產智能手機搭載石墨烯導熱膜，向曉芹家族也借此推動自家石墨烯散熱材料公司IPO。

近日，科創板即將受理首發申請（以下簡稱“富侖科技”）。 富烯科技此次擬募集資金4.03萬元，將主要投向超高導熱石墨烯薄膜擴產等項目。 但2020年至2022年，富烯科技的產能利用率已連續三年下降至85.16%。 這次是否需要集資擴大生產？

黃河日報記者注意到，富烯科技主要為智能手機、可穿戴設備等下游終端廠商生產石墨烯導熱膜。 由于國外廠商稀缺，2018年產品商業化后，富林科技迅速通過了客戶A和榮耀一級供應商的資質認證。 2021年和2022年富烯科技最終將使用客戶A和榮耀終端99%以上的產品收入。 種種跡象表明，神秘客戶A就是國外智能終端的龍頭企業華為。

需要說明的是，富烯科技現任實際控制人向曉芹家族對外擔保4.1萬元。 其中一家房企2021年將被法院列為限制性高消費企業，這其中的潛在風險不容忽視。

產品銷量對華為和榮耀略有依賴

資料顯示，富烯科技是一家專注于石墨烯散熱材料研發、生產和銷售的高新技術企業。 目前是國外最大的石墨烯導熱膜供應商。 2021年公司在國外石墨烯熱敏膜領域的市場占有率將達到85%，位居第一。

富能科技自2014年12月成立以來，已經走過了兩年的技術攻關之路。 2018年，公司第一代石墨烯熱敏膜H系列實現量產。 隨著下游應用領域的拓展，富烯科技營收規模快速增長。

2020-2022年，富烯科技分別實現營業收入1.35萬元、2.31萬元、2.62萬元，其中2021年、2022年環比分別下降71.82%、13.25%。 同期，公司凈利潤分別為296.05億元、2166.8億元、4083.66億元，其中2021年和2022年環比分別下降634%和88.47%。

從2021年開始，富烯科技的盈利能力將相應提升，這與其大客戶不無關系。 據復烯科技介紹，公司分別于2020年底和2021年上半年通過客戶A和榮耀一級供應商資質認證，并于2021年下半年開始批量交付石墨烯模切膜，進一步提高盈利能力。

富烯科技在招股書中并未透露客戶A的具體姓名，但種種跡象表明，這位神秘客戶A就是華為。

黃河日報記者注意到，2018年，富能科技第一代產品量產。 當初，客戶A向全球發布的旗艦智能手機應用了其石墨烯導熱膜，成為全球首款采用石墨烯散熱方案的智能手機。 手機。

公開資料顯示，尚未脫離華為的榮耀在2018年推出時就采用了石墨烯散熱技術，也是業內公認的第一家將石墨烯技術引入手機散熱的終端廠商。 2020年11月，榮耀從華為剝離，兩大品牌即將分道揚鑣。

目前國外使用石墨烯導熱膜的智能手機廠商有客戶A、榮耀、OPPO和魅族，其中客戶A有30款中低端智能手機產品使用了石墨烯導熱膜。 如此龐大的手機型號，進一步印證了客戶A是華為的猜測。

2020年至2022年，富能科技前五名客戶銷售收入合計占營業收入的比例分別為99.79%、96.68%、71.48%，以及對第一大客戶靈異智造（.SZ）銷售的比例分別為59.02%、56.44%、21.24%，華為也是靈異智造的重要客戶之一。 為此，最終用于客戶A和榮耀終端的富烯科技產品的總銷售收入分別占營業收入的98.56%、99.19%和99.30%。 這意味著富烯科技的營收基本來自華為和榮耀，對兩大終端廠商略有依賴。

實際控制人家屬對外擔保4.1億風險

不僅在業務上對華為存在高度依賴，復臣科技與華為之間也存在股權紐帶。

黃河日報記者注意到，在與富烯科技合作后，2019年底，華為子公司哈勃投資以6333億元認購富烯科技新增注冊資本，收購前者10%的股份，并成為富能科技第二大股東。

華為注資后不久，2020年10月，金石新材料基金、常州宏圖、深創投分別出資1萬元、1928億元、964億元參與富烯科技新一輪注資。 華為注資時的5.7元/股，跌至9.64元/股，漲幅接近70%。

隨后，富聯科技控股股東華為集團多次實施股權出售，引入外部股東。 本次IPO前，華為集團直接持有富烯科技47.8%的股份，哈勃投資持有8.92%的股份。 兩人仍為公司前兩名股東。 向曉芹、嚴啟旭夫妻及三個孫輩合計控制富烯科技53.82%的股份，為公司的共同實際控制人。

但需要注意的是，華為集團和項小勤夫婦對外擔保較大，風險較高。 招股書顯示，華為集團、項曉芹、嚴啟旭目前以債權本息合計4.1萬元作為連帶擔保責任。 其中，為實際控制的其他企業提供擔保的債權本息總額3.86萬元，為非關聯第三方提供擔保的債權本息總額2382.5億元。

除此之外，嚴啟旭還為與公司簽訂的《資產競購合同》項下的義務提供了連帶責任保證。

天眼查顯示，嚴啟旭擔保的公司在2021年被法院列為限制性高消費企業，公司法定代表人盧建興也被列為相關限制消費對象，盧建興2021年8月接替嚴啟旭為公司法定代表人。

根據預案，富烯科技擬公開發行不超過4149.45萬股新股，募集資金支出不超過4.03萬元，將用于超高導熱石墨烯薄膜擴產項目、研發中心建設等。項目及補充營運資金。

不過，富烯科技的產能利用率已經連續三年下滑。 2020-2022年，公司石墨烯熱敏膜產能利用率分別為107.27%、106.02%、85.16%，產銷率分別為88.96%、90.75%、95.68%。

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